中色股份(000758.CN)

中色股份:稀土业务增长成未来主要看点

时间:12-04-18 00:00    来源:宏源证券

报告摘要:

净利润同比增长619%。公司2011年实现营业收入100.17亿元,同比增长68.23%;营业利润6.88亿元,同比增长168.40%;归属于上市公司股东净利润3.84亿元,同比增长619.83%,实现每股收益0.50元。主营业务利润率14.86%,较去年同期减少3.5个百分点。

四季度利润大幅增长主要源于ST 盛达投资收益体现。公司控股红烨投资以7.54元/股的价格认购ST 盛达非公开发行股份5362.8万股, 持股比例约为10.62%。ST 盛达已于2011年四季度重组完成,长期股权投资增加3.73亿元。

有色金属业务是公司主要收入利润来源。公司2011年有色金属采选与冶炼业务实现营业收入33.6亿元,收入占比34%,毛利占比68.7%。生产锌精矿含锌7.72万吨,铅精矿含铅0.65万吨,较2010年略有下降;冶炼部分生产锌锭及锌合金16.18万吨。工程承包业务由于老项目结算较少,新项目尚未结算,因此收入较上年同期有所减少。 稀土业务增长迅速。子公司珠江稀土2011年实现净利润1.66亿元, 2011年实现稀土分离2016吨。预计2013年冶炼产能将由现有3000吨/年扩至7000吨/年;公司与宜兴新威集团合资成立的中色稀土成立后,将再增加10000吨冶炼产能,最终形成1.7万吨/年稀土冶炼分离能力。资源方面,缅甸合资探矿正在积极推进,资源前景值得期待。公司积极布局海内外稀土,有利于扩大规模,降低成本,控制稀土资源,保证稳定的资源自给。

预计2012年EPS 为0.26元,维持“增持”评级。预计公司2012-2014年EPS 分别为0.26元、0.48元和0.53元,对应动态市盈率分别为91倍、49倍和45倍,维持“增持”评级。