中色股份(000758.CN)

中色股份:赤峰成功布局稀土有望受益

时间:12-04-27 00:00    来源:广发证券

2012年一季度营业收入23.38亿元,同比增加22.6%;净利润0.41亿元, 同比减少11.3%;基本EPS0.053元,同比减少26.4%。一季度业绩符合预期。

金属价格下跌导致一季度业绩下滑 一季度公司营业毛利同比减少22%,毛利率从去年同期的19.2%降至12.2%, 营业利润较去年同期减少61.8%。一季度现货铅均价同比下跌9.5%,现货锌均价同比下跌16.3%导致子公司鑫都矿业、中色锌业盈利下降是公司业绩下滑的主要原因。

公司在赤峰地区15个探矿权在手,投资银都矿业收获在即 公司在赤峰拥有15个探矿权,未来资源储量爆发式增长。公司100%控股的赤峰红烨投资以其持有的银都矿业9.26%的股权参与ST 盛达重组。2011年四季度重组已完成,现持有盛达5362.8万股,2012年有望兑现巨额投资收益。

稀土行业整合加速,公司央企背景助其胜出 中国稀土行业整合目前处于加速阶段,各方利益角逐进入白热化。我们认为在这场整合中央企将占据主导地位,央企控股地方企业参股将是主要模式。整合完成后将有利于形成规范的、符合环保标准的稀土选冶企业。公司和新威集团合作, 将拥有南方最大1.7万吨稀土分离项目,结合公司的央企背景,我们看好公司在稀土整合中胜出。

给予“买入”评级 预计2012-2014年EPS 分别为1.19、0.32和0.33元,对应PE 分别为19.4、73.2和69.6倍。考虑到公司布局有色金属之乡赤峰,成长性十足;央企背景助力其在稀土行业整合中获益,给予公司“买入”评级。

风险提示 金属价格风险;资源储备增长低于预期风险,投资收益兑现程度低于预期风险