中色股份(000758.CN)

中色股份:贸易拉动收入增长,投资收益增厚业绩

时间:13-04-16 00:00    来源:广发证券

2012年净利润同比下滑47.19%

2012年公司实现营业收入145.06亿元,同比增长44.82%,实现归属母公司净利润2.03亿元,同比下降47.19%,基本每股收益0.26元。年度拟每10股派现1.00元(含税)。

产品价跌量增,贸易拉动收入增长

2012年公司主营锌锭及锌精矿产品销量,同比分别增长27.99%和61.32%,一定程度上弥补了产品跌价的不利影响,受益于此,有色金属业务收入同比增长11.59%。报告期内,公司贸易业务收入同比大幅增长83.70%,是拉动公司全年收入增长44.82%的主要因素。

稀土盈利下滑,投资收益增厚业绩

2012年,公司稀土业务实现净利润5485万元,较去年同期(1.66亿元)下降66.96%;受此影响,公司有色金属业务毛利率同比下降8.41个百分点至21.12%,造成公司扣非后净利润同比下降84.32%。报告期内,公司减持盛达矿业2450万股,获得投资收益2.31亿元,营业利润占比约89%,增厚EPS约0.22元,受益于此,公司全年业绩降幅收窄。

配股募资缓解财务压力

报告期内,公司实施10配3股(配股价8.26元),扣除费用后募资17.60亿元,用于偿还银行贷款和补充流动资金,根据我们测算此举将使公司资产负债率降低10个百分点左右,有助于公司缓解财务压力,改善资本结构。

维持“持有”评级

预计公司13-15年EPS分别为0.21元、0.33元和0.45元,对应动态市盈率分别为62倍、40倍和29倍,我们继续维持公司“持有”的评级。

风险提示

金属价格大幅波动风险;财务费用上升的风险;估值较高的风险。