中色股份(000758.CN)

中色股份l铅锌行业低迷拖累公司业绩,工程承包业务有望发力

时间:13-04-18 00:00    来源:山西证券

基本业绩:公司2012年实现营业收入14506.00百万元,同比增加44.82%,实现归属于母公司股东的净利润202.59百万元,同比减少47.19%,基本每股收益0.26元,上年为0.50元。公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为:以2013年3月26日的公司总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)。

公司毛利润受有色金属价格波动影响较大。2012年,全球经济增速放缓,有色金属价格低位运行,全年长江有色市场铅1#、锌0#、锌1#均价分别为15340.64元/吨、15034.88元/吨和15460.08元/吨,比上年降低6.39%、11.09%和12.36%。同期,公司有色金属产品毛利润为931.63百万元,同比减少22.29%,毛利润占比为76.64%,比上年降低6.41个百分点。

公司主营业务短期内不发生改变。2013年,公司业务仍集中在“国内外有色金属资源开发”和“国际工程承包”两大主业上,并以此为基础适度提高冶炼能力和发展设备制造业。

2013年,公司财务费用有望降低。公司上市后发展所需资金主要依靠债务融资和自身积累,财务成本较重。2012年,公司财务费用365.82百万元,同比增长37.52%。2012年年末,公司通过配股议案,按照每10股配售3股的比例向全体股东配售,实际募集资金总额1800.95百万元,所获资金将用于偿还银行贷款和补充流动资金,预计2013年公司资本结构将有所改善。

研发投入力度不断加大。2012年,公司研发支出共计1365.11万元,同比增长203.03%,主要研发工作包括废渣综合回收、稀土新技术提取、长距离输送水煤浆用隔膜泵、大吨位多功能机组等多个项目。子公司中色泵业与陕煤集团签订了陕煤神渭管道输煤项目隔膜泵供货合同,使得该公司主打产品-隔膜泵在长距离煤运输领域的应用取得了重大突破。子公司中色锌业高浸渣银回收项目将于2013年完工,届时将实现对废渣中银金属的回收。

工程承包业务能力有望进一步提高。为加快工程承包业务复苏,公司采取了以下措施:1、积极维护已签合同,并利用各种外交契机,积极为已签合同创造生效条件;2、充分利用积累的国外有色工程承包的经验和商务联系,逐渐向有色行业之外的工程承包业务延伸;3、创新国际工程项目承包新模式,即工程总包加产品包销和生产运营一体化模式,实现工程承包业务的新突破。

盈利预测:经测算,公司2013年、2014年每股收益分别为0.2398元和0.3910元,对应市盈率分别为0.2398元和0.3910元。给予公司“增持”评级。

投资风险:1、公司在资源开发过程中所面临的国内外政策风险;2、受国内房地产调控政策的影响,公司装备制造业面临经营风险;3、国内外经济复苏低于预期的风险。