中色股份(000758.CN)

中色股份:一带一路风口之金鳞化龙腾飞

时间:15-04-02 00:00    来源:银河证券

核心观点:

1.事件

3月28日,在习近平出席博鳌亚洲论坛开幕式后,由国家发改委、外交部、商务部三部委联合发布一带一路愿景与行动计划。文件指出加大金属矿产等传统能源资源勘探开发合作。

2.我们的分析与判断

一带一路催生国内外基建热潮,国内外基建催生金属需求,金属价格大概率上涨,上涨受伤最重的是中国。

(一)资源安全重中之重

我国是全球最大资源需求国,铜、铝、铅、锌等主要有色金属需求量占到全球50%左右。而我国资源匮乏,主要的有色金属储量全球占比不足5%。在推行一带一路拉动过剩产能输出的同时,保障资源安全成为核心重要的问题之一,以免重蹈2006-2008年我国高速发展引发的资源品价格暴涨的前车之鉴。

(二)资源安全的本质是价格安全

有色金属属于大宗商品,不存在买不到的问题。资源安全的本质是保障资源价格低位。大宗商品的价格由供需关系决定,因此由谁(国企、民企、外企)控制矿山进行生产不是重点,重点是把矿山供应保障起来。

(三)蓝海:海外矿冶建设

中色股份(000758)是我国政府在矿业领域“走出去”的平台,海外矿冶建设领域收入最高的公司。受益“一带一路”,公司海外收入进入倍增时代,2013-2016分别为12、30、60、100亿元。一带一路国家资源丰富,矿业开发程度低,属于蓝海市场,预测公司海外工程承包收入在2016之后仍将保持高速增长。

(四)中色是最佳的海外矿山冶炼工程承包+金属资源

开发+冶金机械的一体化标的

3.投资建议

在不考虑一带一路的风口和国企改革的对估值的提升,公司保守估值274亿元(上调)。相对目前市值194亿元仍有41%的上涨空间。

维持“推荐”评级。

4.风险提示

铅锌价格下跌,一带一路推进缓慢。