中色股份(000758.CN)

中色股份:多重利好助力,业绩大幅增长

时间:15-04-16 00:00    来源:海通证券

事件:公司发布2015年第一季度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润将达5398万元-6477万元,上年同期为2159万元,同比增长150%-200%,eps约0.06元。

点评:1. 第一季度业绩大幅增长。公司一季度归属于母公司的净利润较上年同期大幅增长。

2. 2014年经营业绩和财务状况大幅好转。2014年公司整体经营情况正常,经营业绩大幅增长。至报告期末,公司资产总额达193亿元,较年初增长12.29%。

3.有色行业“一带一路”先锋,承包工程业务大幅增长。承包工程是公司重点主营业务之一,据公司半年报显示,截至2014年6月30日,在建工程项目余额尚有7.7亿元左右,且2014上半年该业务毛利率大幅增长,达到18.11%,而2012、2013全年公司承包工程毛利率仅有6.02%和10.78%。

目前,公司已经建成投产的境外有色金属项目有赞比亚谦比希铜矿、缅甸达贡山镍矿、蒙古国图木尔廷敖包锌矿、吉尔吉斯斯坦金矿、帕鲁特金矿等,海外涉矿经验丰富。公司海外矿山多在周边国家,符合“一带一路”紧密联系邻国的“走出去”发展战略,且公司近年来承包工程的利润占比增幅明显,将受益于“一带一路”战略。

4. 有色金属、稀土价格回升,助力业绩增长。2014年,锌锭等有色金属价格有所回升;第四季度以来,稀土更是受益于打黑、收储、出口配额取消等多重政策利好价格大涨,以氧化铽为代表。

5.盈利预测及估值。公司拥有大量海内外高品位矿山,资源储量丰富,产能产量充足,除铅锌矿产外还有大量稀土资源。在诸多政策支持下,且随着稀土大会召开、六大稀土集团地位确立,预计2015年稀土价格上涨势在必行,而公司也将因此受益。公司实际控制人为国务院国资委,随着“一带一路”战略的进一步推进,公司承包工程特别是海外项目规模有望继续快速扩张。

预计公司2014、2015和2016年营业收入将出现大幅增长,EPS分别为0.27、0.46和0.81元/股。结合公司主营业务情况,参照稀土、铅锌和“一带一路”公司的估值,并考虑公司规模和央企优势,给予公司2015年60倍估值,目标价27.60元,维持买入评级。

6. 风险提示:1)铅锌下游需求难以提振;2)“一带一路”推进速度及公司受益程度不达预期。