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中色股份:海外工程逐步拓展,铅锌资源优势持续

发布时间:2016-10-26    研究机构:华泰证券

前三季度净利润同比下降

2016年前三季度公司实现营业收入123.52亿元,同比减少9.8%;归属于母公司净利润2.04亿元,同比减少26.63%;基本每股收益为0.10元,同比下降26.65%。其中第三季度实现营业收入44.36亿元,同比下降12.68%,环比下降3.90%;归属于母公司净利润0.80亿元,同比下降3.73%,环比上升35.59%。公司业绩符合市场预期。

盈利状况环比改善,经营状况企稳

2016年内,市场竞争逐渐激烈,公司在装备制造等业务板块出现亏损情况,盈利较去年相比有所下滑。公司贸易板块上半年收入减少5.5亿元,同比下降13.63%,前三季度公司营业收入同比出现下跌。但从三季度环比来看,公司经营状况得到改善,营业利润环比增长37.04%,整体销售净利率有所提升;公司前三季度整体营业利润同比5.29%,经营状况逐渐稳定向好。

扩充海外资源版图,工程承包业务持续拓展

公司持续受益“一带一路”政策和前期在海外的业务布局,于2016年内加强客户拓展力度,以中东为基础逐步向印度、非洲等地区发展业务,打造高信用等级和知名的国际化品牌形象。公司今年签署了刚果金RTR项目总承包合同,哈铜巴夏库、阿克托盖、延迟石油焦等多个海外项目也在稳步推进中。经过前期的充分积累,公司业务体系逐步成熟,预期未来几年内,海外工程承包业务板块将持续带动公司盈利水平提升。

具备铅锌资源优势,受益金属价格上行

2016年年初以来受供给缺口影响,锌精矿价格持续上行,公司拥有铅锌矿山资源,具备冶炼成本优势,有望实现经营状况好转。目前公司国内资源增储探矿工作取得初步成果,与部分境外优质矿山也已初步达成合作协议,逐渐形成工程承包、资源开发和金属冶炼板块相互促进的格局。

维持公司“增持”评级

公司作为集“海外工程承包+铅锌采掘冶炼”一体化的综合型国有企业,具备较强的综合发展实力。预计公司2016-2018年收入分别为174.58亿元、190.46亿元和237.70亿元,对应EPS分别为0.17元、0.34元、0.56元,维持“增持”评级。

风险提示:工程承包进度不及预期;产品价格下跌。

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