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中色股份:一路一带龙头,产品量升价涨

发布时间:2017-04-18    研究机构:兴业证券

投资要点

公司发布2016年报,业绩下滑。公司2016年实现营收191.1亿元,同比下滑2.51%;实现归属于上市公司股东的净利润2.96亿元,同比下滑17.87%;实现扣非净利润2.62亿元,同比下滑14.24%。下滑的主要原因是财务费用上升、少数股东权益增加、计提减值。公司第四季度实现归属于上市公司股东的净利润9212万元,环比增长46.92%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润8200万元,环比增长43.38%。

公司主要产品产量、毛利率提升。公司的主要利润来自工程承包、铅锌产品,其中包括精矿与冶炼产品。2016年,公司的铅锌精矿毛利率增幅非常大,较上年达到了26%。另外,工程承包、锌锭及合金的毛利率也有所提升,但是其他有色金属(主要是贸易)的毛利率有所下滑。

公司是工程建设、铅锌采选冶炼两条腿走路,深度受益于一带一路建设。公司工程建设的盈利占整个公司的一半,而公司又凭借着在一带一路上的开拓,接到了众多的订单,仅2016年接到的海外三个重大项目的交易额便达到57亿元,其中包括刚果RTR项目。公司在铅锌采选、锌冶炼上也有优秀表现。今年锌价料将维持高位,盈利能力看好。

盈利预测与评级:预计2017-2019年公司实现净利润7.12、8.88、9.57亿元,对应的PE为23倍、18倍、17倍。给予增持评级。

风险提示:海外经营风险;金属价格不如预期

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